Allocation d’actifs obligataires sous solvabilité 2 : L’approche d’Euler
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Domaine(s)Mémoire
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Type de document Mémoires
sociétéNATIXIS AM
Auteur(s) ESAMSI R.
Numéro
Date de référence 03/03/2015


Résumé

Afin de piloter efficacement le niveau de fonds propres dans la nouvelle régulation prudentielle solvabilité 2, les assureurs vont, plus que jamais, devoir définir des stratégies d’allocation d’actifs qui, tout en continuant à chercher un couple rendement-risque optimum, minimisent la consommation de capital réglementaire. Les gérants d’actifs ont l’opportunité de s’associer à leurs clients assureurs en les aidant à définir les meilleures stratégies d’actifs en fonction de leurs enjeux et objectifs de rentabilité et de consommation de fonds propres. Ce travail s’intéresse à l’approche d’allocation d’actifs basée sur la méthode d’Euler et leur application dans le contexte de solvabilité 2. L’approche permet de disposer d’un budget de risque consolidé pour l’ensemble des risques auxquels le portefeuille obligataire est exposé. L’approche tient compte de la corrélation entre les différents actifs et le risque individuel de chaque titre, et nécessite de postuler une théorie afin de calculer les contributions au risque. Nous cherchons donc à allouer le capital économique global Solvabilité II défini à partir d’une mesure de risque VaR (Value at Risk) en utilisant la méthode d’Euler. Ce travail a également accordé une attention particulière aux modèles de taux d’intérêt appartenant à différentes classes de modèles (monofactoriel, multifactoriels, absence d’arbitrage, équilibre ou mixte des deux) ainsi qu’à la présentation des techniques et méthodes d’interpolation et extrapolation, essentielle pour la mise en place des courbes de taux et l’actualisation des flux d’engame dans le cadre de LTGA.

Abstract

In order to efficiently manage the level of shareholder's equity under the new European insurance directive (Solvency 2), insurers will, more than ever, have to define asset allocation strategies, which optimise the risk/return but, also minimize the regulatory capital charge. This presents an opportunity for asset managers to work with their insurance clients in defining the best asset strategies in light of their profitability objectives and the capital cost. This document focuses on the Euler Asset Allocation approach and its application in the Solvency 2 context. The approach makes it possible to calculate an aggregated risk budget, by taking into account the correlation between assets and their stand-alone risk. An assumption as to the probability distribution has to be made in order to calculate risk contributions. So, we seek to allocate the global economic capital defined with the risk measure VaR (Value at Risk) by using the Euler Method. This document also pays particular attention to various classes of interest rate models (mono-factorial, multi-factorial, Arbitrage Free, a mix of the above) as well as a presentation of interpolation and extrapolation techniques and methods, essential for the implementation of rate curves and the actualization of the cash flows within the framework of LTGA.

Mémoire complet

>MemoireISFA.pdf

Lien permament : https://www.ressources-actuarielles.net/C12574E200674F5B/0/E25607AB695A3C0BC1257D7E005B5BEA