Term structures of default probabilities
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Mémoires
société
EULER HERMES
Auteur(s)
CAJA A.
Numéro
Date de référence
03/26/2010
Résumé
Afin de mieux gérer son risque, il serait utile pour un assureur crédit comme Euler Hermes d’étudier l’évolution intra-annuelle des probabilités de défaut dans son portefeuille. Avoir une structure par terme des probabilités de défaut lui permettrait d’examiner le lien qui existe entre les probabilités de défaut de deux périodes consécutives, pour ensuite essayer d’expliquer ce lien. Le cycle économique a une influence sur cette dépendance; c’est pour cela qu’il paraît oppurtun de conditionner les termes structures par l’état de l’économie. Dans ce mémoire, nous présentons une manière de calibrer des structures par terme des probabilités de défaut, ceci en utilisant les chaînes de Markov continues et non-homogènes. Ensuite nous présentons la mise-en-oeuvre et les résultats du calibrage avec des données de Standard & Poors. A la fin du mémoire nous proposons une manière de calibrer les structures par terme des probabilités de défaut en tenant compte de la phase du cycle économique. Nous concluons ce mémoire en donnant quelques pistes de recherches sur des problématiques connexes et qui permettraient de faire évoluer le modèle interne d’Euler Hermes pour mieux intégrer les termes structures.
Abstract
In order to better manage its risk, it would be helpful for a credit insurer like Euler Hermes to see how the probabilities of default in its portfolio vary during a one-year period. Having a term structure of default probabilities would make it possible to study the link between default probabilities of two subsequent periods in a year and then try to explain this link. Economic cycles influence this dependence, and this is the reason why conditioning term structures on the business cycle phase would be useful. In this paper, we present a possible way of calibrating term structures of default probabilities by using non-homogeneous Continuous time Markov Chains. Then we calibrate term structures of default probabilities using S & P data. Afterwards we propose a way of conditioning the term structures on the state of the economy. Finally, some further research directions on some closely related topics are given. They would allow to better take into consideration the term structures in the internal model of Euler Hermes.
Mémoire complet
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Mémoire d'actuaire - Anisa CAJA.pdf
Lien permament :
https://www.ressources-actuarielles.net/C12574E200674F5B/0/A452AFF7080B1ECEC125764B005ABC7F