ISFA Caisse des Dépôts /

Calibration de chocs de taux dans le modèle de la Ciasse des Dépôts

Domaine(s)	Mémoire
formation(s)	ISFA () / resp.: / intervenant:

Informations sur les documents

Type de document	Mémoires
société	Caisse des Dépôts
Auteur(s)	BERNIER L.
Numéro
Date de référence	03/30/2020

Résumé

Depuis la crise de 2008 les banques centrales ont été obligées de faire chuter les taux d’intérêt nominaux impactant toutes les institutions financières. Cette politique monétaire implique un suivi renforcé du risque de taux dans les portefeuilles bancaires. Dans un tel contexte, ce mémoire se concentre sur le calcul de ce risque et plus précisément la calibration des chocs de taux dans le modèle interne de la Caisse des Dépôts. Avec l’arrivée imminente de l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR1), la Caisse des Dépôts souhaite une mise à jour du modèle de calibration. En effet, le Fonds d’Epargne, entité de la CDC, utilise actuellement un modèle AR(1)-GARCH(1,1) pour calibrer ses chocs de taux nominaux et inflation. Celui-ci ne vérifiant plus les tests statistiques il a été convenu de revenir sur la méthode. Ce mémoire s’efforce de développer la mise à jour de ce modèle en étudiant plusieurs séries de taux dont les taux swap contre Euribor 6 mois de maturité 10 ans (noté EUSA10) et les taux swap contre inflation française de maturité 10 ans (noté FRSWI10) utilisées actuellement. Dans un premier temps, une extension utilisant un modèle ARMA-GARCH est présentée puis une approche, dite "en courbe", permettra d’améliorer la calibration en choquant toutes les maturités des courbes séparement. De même, la copule gaussienne utilisée se verra remplacer par une copule de Student puis une Vine Copula. Les résultats de l’étude des chocs en translation montrent une certaine cohérence avec la méthodologie précédente. La différence majeure résidant dans l’utilisation d’une copule de Student modélisant la dépendance des séries. En effet, pour des séries identiques les résultats sont cohérents. Néanmmoins, le choix des taux mériterait de s’orienter vers des maturités plus longues donnant lieu à des résultats plus conservateurs. L’extension de ce modèle pour intégrer des chocs en pentification et courbure élimine plusieurs limites de la précédente méthode tout en en créant d’autres. Le choix du modèle d’interpolation étant l’hypothèse majoritaire de cette méthode, ce mémoire s’efforce d’en étudier deux en parallèle : le modèle Nelson Siegel Svensson et l’interpolation polynomiale. Finalement le Fonds d’Epargne peut se baser sur les deux types de modèles puisqu’il est possible, à condition de sélectionner les bons inputs, d’obtenir des résultats cohérents entre les deux méthodes.

Abstract

Since the 2008 crisis, central banks have been forced to lower nominal interest rates, impacting all financial institutions. This monetary policy implies closer monitoring of interest rate risk in bank portfolios. In this context, this thesis focuses on the calculation of this risk and more specifically the calibration of rate shocks in the internal model of Caisse des Dépôts. With the imminent arrival of the Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR, the Caisse des Dépôts whishes to update the calibration model. Indeed, the Fonds d’Epargne, an entity of the hyperref [CDC] CDC, currently uses an AR (1) -GARCH (1,1) model to calibrate its nominal rate and inflation shocks. The latter no longer verifying the statistical tests, it was agreed to revert to the method. This thesis strives to develop the updating of this model by studying several series of rates including the swap rates against Euribor 6 months with 10-year maturity (noted EUSA10) and the swap rates against French inflation with 10-year maturity (noted FRSWI10) currently used. First, an extension using a ARMA-GARCH model is presented, then an approach, called "in curve", will improve the calibration by shocking all the maturities of the curves separately. Similarly, the Gaussian copula used will be replaced by a Student copula then a Vine Copula. The results of the translation shock study show a certain consistency with the previous methodology. The major difference lies in the use of a Student copula modeling the dependence of the series. Indeed, for identical series the results are consistent. Nevertheless, the choice of rates should be oriented towards longer maturities giving rise to more conservative results. The extension of this model to integrate shocks in pentification and curvature eliminates several limits of the previous method while creating others. The choice of the interpolation model being the majority hypothesis of this method, this thesis tries to study two in parallel : the Nelson Siegel Svensson model and polynomial interpolation. Finally, the Fonds d’Epargne can be based on the two types of models. Conditionally on the choice of inputs to obtain consistent results between the two methods.

Mémoire complet

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Lien permament : https://www.ressources-actuarielles.net/C12574E200674F5B/0/0B6D2E9F6203363FC125853C00278F47